Monthly House View - Febrero 2024 - Descargar aqui

Aunque apenas estamos a principios de 2024, todas las perspectivas globales del sector financiero ya han sido publicadas, bien comentadas y debatidas. Este nuevo año también viene acompañado del Año Nuevo Lunar, que celebrará el año del Dragón de Madera. El dragón está asociado a los cinco elementos, por lo que cada 60 años aparece un Dragón de Madera. Este también marcará el comienzo de un nuevo ciclo en el Feng Shui, el 9º ciclo, que durará hasta 2044. En un reciente acto para clientes en Hong Kong, un maestro de Feng Shui compartió su propia visión: 2024 será un año lleno de energía y cambios, con las siguientes recomendaciones: I) tener una mente abierta y clara para superar los cambios inesperados; II) mantener la calma y la concentración, pero sin distraerse de lo más importante; III) permanecer alerta para deshacerse de los “elementos” indeseables. 
Tomemos un momento para reflexionar sobre estas sabias palabras, que son un buen reflejo de lo que podemos esperar en los mercados financieros. Un año lleno de energía, a medida que el crecimiento se estabiliza y EE. UU. evita la recesión, en comparación con el año pasado, en el que la recesión ya era casi un hecho. Un año marcado por los cambios derivados de la normalización de la política monetaria por parte de los bancos centrales de los países desarrollados, en contraste con el año anterior.

OCHO BILLONES DE DÓLARES INVERTIDOS EN FONDOS DEL MERCADO MONETARIO

2023 fue el año de mayor captación de fondos del mercado monetario en EE. UU., con un récord de 1,3 billones de dólares invertidos en soluciones del mercado monetario a corto plazo. En Europa, fue un año récord para los fondos de renta fija, ya que los inversores aprovecharon unos rendimientos atractivos que no se veían desde hacía diez años. Sin embargo, la verdadera cuestión de cara al futuro es cómo encontrará un nuevo equilibrio esta liquidez en 2024. 
La propuesta de valor del 5% en dólares estadounidenses parecía atractiva para 2023, pero tras el repunte del +25% del índice MSCI World el año pasado, no puedo evitar reflexionar sobre cuántos inversores habrían deseado ver crecer aún más su flujo de caja. En este sentido, debemos mantener la mente abierta. Una vez que los bancos centrales hayan puesto fin a sus políticas restrictivas, la cuestión clave será ver cómo podría recanalizarse esta liquidez (¡8 billones de dólares!) hacia los activos de mayor riesgo. 
Con solo 170.000 millones de dólares de entradas de capital en los mercados de renta variable el año pasado, la reasignación más allá de los mercados monetarios podría proporcionar un mínimo significativo a toda posible caída de la renta variable. 

SINCRONIZACIÓN DE LOS TIPOS DE EXPANSIÓN DE LA FED Y EL BCE
Reconocemos que el clima inversor ha mejorado notablemente, como muestran varios indicadores, entre ellos, el ratio bull/bear, pero el posicionamiento de los inversores parece excesivo si tenemos en cuenta el posicionamiento especulativo. Sin embargo, los inversores institucionales apenas se han movido, aunque con la mejora de las perspectivas económicas y la expansión de los bancos centrales, podrían volver gradualmente al mercado. En cuanto a las expectativas de los bancos centrales, revisamos nuestras previsiones y ahora esperamos una bajada sincronizada de los tipos de 100 puntos básicos (pb) por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) a partir del segundo trimestre. El principal motivo es la caída de la inflación en ambas regiones, pero también el debilitamiento de la economía europea. Las expectativas del mercado, de seis recortes por un total de 150 pb en 2024 y los dos bancos centrales iniciando el ciclo de expansión en el primer trimestre, nos parecen demasiado agresivas por el momento.

Como mencionábamos más arriba, el año pasado las entradas en renta variable fueron relativamente tímidas. En Europa, las empresas que recompran sus propias acciones son las principales compradoras de renta variable. Los inversores internacionales ya han abandonado Europa, tras los buenos resultados del primer semestre. En EE. UU., las empresas y los particulares sí compran acciones. Esta tendencia debería continuar y, si la liquidez se desvía, aunque sea parcialmente, de los fondos del mercado monetario y los inversores institucionales modifican de forma gradual su asignación hacia la renta variable, habrá competencia para comprar en caso de caída del mercado. Por lo tanto, mantengan la calma y la concentración, y no se alejen de los mercados.

En esta edicióndel Monthly House View, Nicolas Mougeot aborda la temática de los vehículos eléctricos. Su análisis va más allá del debate sobre cuestiones medioambientales y examina las implicaciones de largo alcance desde una perspectiva geopolítica, tecnológica, económica y social. 

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_{Monthly House View, 20/10/2023 -  Extracto del Editorial}